페라리는 왜 자동차를 덜 팔고도 더 많은 돈을 벌었나

자동차 제조사는 일반적으로 더 많은 차를 판매해야 성장한다.

판매량이 증가하면 매출이 늘어나고, 생산시설의 가동률이 높아지면서 원가를 절감할 여지도 생긴다.

그래서 자동차 업계에서는 신차 판매량과 시장점유율이 중요한 경영지표다.

그런데 이 공식과 다르게 움직이는 기업이 있다.

이탈리아의 슈퍼카 제조사 페라리(Ferrari)다.

페라리는 2026년 11월 3일 발표한 3분기 실적에서 차량 인도량이 감소했는데도 매출과 영업이익이 모두 증가했다고 밝혔다.

3분기 차량 인도량은 3,368대로 지난해 같은 기간의 3,401대보다 33대 줄었다.

감소율은 약 1%다.

그러나 매출은 17억 6,600만 유로에서 18억 9,600만 유로로 7% 증가했다.

영업이익은 5억 300만 유로에서 5억 6,300만 유로로 12% 늘었다.

영업이익률은 28.4%에서 29.7%로 높아졌다.

자동차를 덜 팔았지만 더 많은 매출과 이익을 창출한 것이다.

더 흥미로운 숫자는 현금흐름이다.

페라리의 산업부문 잉여현금흐름은 3분기 5억 6,700만 유로로 전년 동기보다 43% 증가했다.

판매량보다 제품 구성과 고객의 맞춤 사양 선택이 실적에 더 큰 영향을 미쳤다는 의미다.

페라리는 특히 F80 슈퍼카의 인도 확대와 296 Speciale 계열을 중심으로 한 개인화 주문 증가를 주요 성장 요인으로 제시했다.

여기에 2028년까지 이어지는 수주잔고를 확보했다고 밝혔다.

이 수치는 페라리의 사업 전략을 이해하는 핵심이다.

페라리는 자동차를 더 많이 판매하는 것보다 한 대의 자동차에 고객이 얼마나 큰 가치를 부여하도록 만들 수 있는지에 집중하고 있다.

3,368대를 팔고 매출 19억 유로를 기록하다

페라리의 2026년 3분기 매출은 18억 9,600만 유로였다.

이 가운데 자동차 및 부품 부문 매출은 15억 8,600만 유로로 전체의 약 84%를 차지했다.

나머지는 스폰서십과 브랜드, 상업활동 관련 매출 2억 2,000만 유로, 기타 매출 9,000만 유로였다.

자동차 및 부품 부문 매출은 지난해 같은 기간보다 약 7% 증가했다.

반면 차량 인도량은 감소했다.

이 차이는 제품 구성과 고객별 맞춤 사양의 영향으로 설명할 수 있다.

자동차 및 부품 매출 15억 8,600만 유로를 인도량 3,368대로 나누면 대당 약 47만 1,000유로가 나온다.

전년 동기의 동일한 방식으로 계산한 수치는 약 43만 5,000유로다.

단순 계산으로 약 8% 높아진 것이다.

다만 이 숫자를 페라리 자동차의 실제 평균 판매가격이라고 표현해서는 안 된다.

자동차 및 부품 매출에는 차량 판매 외에 부품 매출과 개인화 사양 관련 매출 등이 포함돼 있으며, 회계상 매출 인식과 인도량의 범위가 완전히 일치하지 않을 수 있기 때문이다.

따라서 이 수치는 공식 평균판매가격(ASP)이 아니라 차량 인도량 대비 자동차·부품 부문 매출을 단순 비교한 참고 지표다.

그럼에도 인도량이 감소하는 동안 해당 부문의 매출이 증가했다는 사실은 중요하다.

페라리가 판매 대수를 늘리지 않고도 차량 구성과 고객별 추가 선택을 통해 매출을 확대했다는 설명과 일치하기 때문이다.

페라리의 성장은 왜 F80에서 시작됐나

이번 분기 영업이익 증가에 기여한 대표적인 차종은 F80이다.

F80은 페라리가 선보인 한정 생산 슈퍼카다.

출시 가격은 약 360만 유로 수준으로 알려졌다.

일반적인 페라리 양산 스포츠카보다 훨씬 높은 가격대에 위치한다.

페라리는 공식 실적 자료에서 F80의 인도가 계획대로 진행되고 있으며, 고부가가치 차종의 판매 비중 확대가 수익성을 높였다고 설명했다.

F80과 같은 차종이 중요한 이유는 판매대수 대비 매출 기여도가 크기 때문이다.

예를 들어 상대적으로 가격이 높은 한정 생산 차종의 인도가 늘어나면 전체 차량 인도량이 크게 증가하지 않아도 매출이 확대될 수 있다.

특별한 기술과 디자인, 희소성을 갖춘 제품은 높은 가격을 형성할 수 있다.

고객 입장에서도 단순한 교통수단 이상의 의미가 있다.

고성능 자동차를 소유하는 경험과 브랜드의 역사, 희소성, 수집 가치 등이 구매 판단에 영향을 미칠 수 있다.

하지만 F80 한 대당 실제 영업이익이나 분기 인도 대수는 공개되지 않았다.

따라서 F80이 이번 분기에 영업이익을 얼마만큼 증가시켰는지 독립적인 숫자로 계산할 수는 없다.

확인되는 것은 페라리가 F80을 주요한 제품 구성 개선 요인으로 명시했다는 사실이다.

같은 페라리라도 똑같은 차는 없다

페라리의 또 다른 성장 동력은 개인화(Personalization)다.

고객이 차량의 색상과 소재, 실내 마감, 디자인 요소 등을 자신의 취향에 맞게 선택하는 방식이다.

일반적인 자동차 시장에서도 다양한 옵션과 트림을 선택할 수 있다.

하지만 럭셔리 자동차에서는 개인화가 단순한 편의 기능을 넘어 제품의 가치를 구성하는 중요한 요소가 된다.

고객은 이미 완성된 상품을 선택하는 데서 그치지 않는다.

자신만의 자동차를 구성하는 과정에도 가치를 부여할 수 있다.

같은 모델이라도 외장 색상과 실내 소재, 세부 디자인, 특별 마감에 따라 서로 다른 차량이 만들어진다.

페라리는 이번 실적 발표에서 개인화 주문의 기여도가 예상보다 높았다고 설명했다.

특히 296 Speciale 계열이 이러한 흐름을 이끌었다.

실적 발표 콘퍼런스콜에서는 개인화 관련 매출이 자동차 및 부품 매출의 21%를 넘었다는 설명도 나왔다.

초기 연간 목표였던 약 20%를 상회하는 수준이다.

이는 개인화가 페라리에서 단순한 추가 옵션 판매를 넘어 중요한 매출 구성 요소로 자리 잡고 있음을 보여준다.

다만 개인화 관련 매출의 비중이 높다는 사실만으로 해당 사업의 영업이익률까지 계산할 수는 없다.

개별 사양의 원가와 추가 생산비용, 가격 책정 방식에 관한 상세한 자료가 공개되지 않았기 때문이다.

그럼에도 페라리의 실적에서 개인화가 중요한 경쟁 요소라는 점은 분명하다.

개인화는 왜 자동차의 수익구조를 바꾸는가

대량생산 산업에서 표준화는 중요한 경쟁력이다.

동일한 제품을 많이 생산하면 생산 공정을 단순화하고 단위당 원가를 낮출 수 있다.

자동차 제조사들도 공용 플랫폼과 부품을 활용해 규모의 경제를 확보하려 한다.

그러나 페라리는 다른 가치를 추구한다.

제품의 기본 성능과 브랜드 정체성을 유지하면서, 고객이 선택하는 사양을 통해 차별화된 가치를 제공한다.

이 과정에서 고객이 느끼는 가치는 단순한 제조원가와 반드시 비례하지 않는다.

특별한 색상이나 소재를 선택하는 고객은 그 물리적 재료비뿐 아니라 희소성과 독창성, 자신의 취향이 반영됐다는 경험에도 비용을 지불할 수 있다.

이는 일반적인 자동차 옵션 판매와 럭셔리 브랜드의 개인화 전략이 만나는 지점이다.

페라리는 이러한 전략을 통해 고부가가치 제품의 매출 비중을 높이고 있다.

다만 개인화는 생산과 공급망 운영을 복잡하게 만들 수도 있다.

고객별 주문이 다양해지면 부품과 소재, 생산 일정의 관리가 어려워질 수 있기 때문이다.

따라서 개인화 전략이 성공하려면 고객이 원하는 선택지를 제공하면서도 생산 품질과 납기를 안정적으로 유지해야 한다.

페라리의 경쟁력은 단순히 옵션 가격을 높게 설정하는 능력이 아니라, 고객별로 다른 제품을 효율적으로 만들어내는 운영 역량에도 있다고 볼 수 있다.

주문은 2028년까지 이어진다

페라리는 이번 실적 발표에서 수주잔고가 2028년까지 이어진다고 밝혔다.

신규 주문을 받아도 차량을 인도하기까지 상당한 시간이 필요할 수 있다는 의미다.

물론 모든 차종의 납기가 2028년까지 동일하게 밀려 있다는 뜻은 아니다.

모델과 시장, 사양에 따라 주문 및 인도 일정은 달라질 수 있다.

그럼에도 수주잔고가 장기간 확보돼 있다는 사실은 페라리의 수요 기반을 보여준다.

일반적인 자동차 제조사는 생산능력을 충분히 확대해 가능한 많은 고객에게 차량을 판매하려 한다.

반면 럭셔리 자동차 시장에서는 공급을 무조건 확대하는 전략이 반드시 유리하지 않을 수 있다.

제품이 지나치게 흔해지면 희소성을 기반으로 형성된 브랜드 가치에 영향을 줄 수 있기 때문이다.

페라리는 장기간에 걸쳐 생산량을 통제하며 제품의 희소성과 수요를 관리하는 전략을 유지해 왔다.

이번 실적도 이러한 전략의 연장선에 있다.

다만 수주잔고가 길다는 사실만으로 모든 주문이 취소 없이 실제 판매로 이어진다고 보장할 수는 없다.

고객의 구매 여력과 경제 상황, 차량 출시 일정 등에 따라 변동 가능성이 존재한다.

수주잔고를 실제 매출과 동일한 숫자로 계산해서는 안 되는 이유다.

중국에서는 판매가 크게 줄었다

이번 실적이 모든 시장에서 좋은 성과를 기록했다는 뜻은 아니다.

지역별 인도량에는 상당한 차이가 나타났다.

유럽·중동·아프리카(EMEA) 지역의 3분기 인도량은 1,487대로 전년보다 38대 증가했다.

미주 지역은 1,050대로 5대 늘었다.

중국 본토와 홍콩, 대만을 제외한 아시아·태평양 지역도 688대로 29대 증가했다.

반면 중국 본토·홍콩·대만 지역은 248대에서 143대로 감소했다.

105대 줄어든 것이다.

감소율은 약 42%에 달한다.

전체 인도량 감소가 33대에 그쳤다는 점을 고려하면 중국권 시장의 변화가 두드러진다.

다른 지역에서 증가한 인도량이 중국권 시장의 감소분을 상당 부분 상쇄한 것이다.

다만 이 자료만으로 중국권 시장의 실제 소비자 수요가 42% 감소했다고 해석해서는 안 된다.

페라리의 인도량은 생산 일정과 모델 전환, 지역별 차량 배분 등에도 영향을 받을 수 있기 때문이다.

이번 보도자료는 중국권 인도량 감소의 원인을 구체적으로 분해해 설명하지 않았다.

따라서 중국 소비자의 구매력 약화나 특정 규제의 영향이라고 단정할 수는 없다.

그럼에도 럭셔리 자동차 산업에서 지역별 수요와 공급 전략의 차이가 중요하다는 점은 확인할 수 있다.

특히 페라리가 인도량 감소에도 매출과 이익을 높였다는 사실은 지역별 판매 대수 변화만으로 전체 실적을 판단하기 어렵다는 점을 보여준다.

모델을 교체하는 시기에도 실적이 성장했다

페라리는 2026년을 주요 차종의 세대교체와 제품 구성 변화가 나타나는 시기로 설명했다.

이번 분기에는 Amalfi와 296 Speciale, 12Cilindri Spider, Purosangue의 인도가 증가했다.

849 Testarossa와 296 Speciale Aperta는 생산 및 인도 확대 단계에 있었고, 849 Testarossa Spider의 고객 인도도 시작됐다.

반면 Roma Spider와 296 GTS, SF90 XX 계열은 생산·판매 주기를 마무리하는 단계에 들어갔다.

이러한 모델 교체는 자동차 제조업에서 중요한 과정이다.

구형 차종의 생산이 줄어드는 동안 신형 차종의 생산이 안정화되기까지 일정한 시간이 필요하다.

이때 일시적으로 생산과 인도량이 감소할 수 있다.

신차 생산 초기에는 품질 검증과 생산라인 조정, 부품 공급 관리 등의 부담도 발생할 수 있다.

페라리 역시 이번 분기에 여러 차종의 전환을 동시에 진행했다.

그럼에도 제품 구성 개선과 개인화 주문이 매출과 이익 증가를 뒷받침했다.

이 점에서 이번 실적은 단순한 판매량 증가가 아니라 제품 포트폴리오의 전환을 통해 수익성을 높인 사례로 볼 수 있다.

영업이익률 29.7%가 의미하는 것

페라리의 3분기 영업이익은 5억 6,300만 유로였다.

매출 대비 영업이익률은 29.7%다.

지난해 같은 기간보다 1.3%포인트 높아졌다.

EBITDA는 7억 5,300만 유로로 증가했고, EBITDA 이익률은 39.7%였다.

이는 감가상각과 상각비 등을 차감하기 전 단계에서 상당한 수익을 확보하고 있음을 보여준다.

페라리는 이번 이익 증가의 주요 원인을 고부가가치 제품 구성과 개인화 주문 확대라고 설명했다.

반면 신차 생산에 따른 감가상각비 증가와 마케팅 비용 확대는 수익성에 부담을 줬다.

즉, 모든 비용이 줄어서 이익이 증가한 것은 아니다.

새로운 모델에 대한 투자와 비용이 늘어나는 상황에서도 매출 구성이 개선되면서 영업이익이 더 크게 증가했다.

이러한 구조는 페라리의 사업이 단순한 판매량 확대에만 의존하지 않는다는 사실을 보여준다.

그러나 29.7%의 영업이익률을 모든 고가 자동차 제조사가 달성할 수 있는 일반적인 기준으로 볼 수는 없다.

페라리는 희소성과 브랜드 가치, 고객 관계를 기반으로 하는 독특한 사업 구조를 갖고 있기 때문이다.

현금흐름은 왜 43%나 증가했나

이번 분기에는 회계상 이익뿐 아니라 실제 현금창출력도 개선됐다.

페라리의 산업부문 잉여현금흐름은 5억 6,700만 유로였다.

지난해 같은 기간 3억 9,600만 유로보다 43% 증가했다.

페라리는 이익 증가와 운전자본의 긍정적인 변화가 현금흐름을 뒷받침했다고 설명했다.

반면 설비투자는 일부 현금 유출 요인으로 작용했다.

재무제표를 보면 3분기 영업활동 현금흐름은 7억 3,700만 유로였다.

설비 및 무형자산 투자는 2억 2,600만 유로였다.

이를 차감한 연결 기준 잉여현금흐름은 5억 1,100만 유로다.

그런데 산업부문 잉여현금흐름은 이보다 높은 5억 6,700만 유로였다.

차이는 금융서비스 사업의 현금흐름을 제외했기 때문이다.

페라리는 차량 관련 금융서비스를 함께 운영한다.

산업부문 잉여현금흐름은 이러한 금융서비스 활동의 영향을 제외해 본업의 현금창출력을 살펴보는 지표다.

따라서 산업부문 잉여현금흐름 5억 6,700만 유로와 연결 기준 잉여현금흐름 5억 1,100만 유로는 구분해야 한다.

이는 페라리의 현금창출력을 다른 자동차 제조사와 비교할 때도 중요한 문제다.

순산업현금 2억 1,900만 유로로 전환

페라리의 재무구조에서도 변화가 나타났다.

2026년 6월 말 페라리의 순산업부채는 1억 3,100만 유로였다.

그런데 9월 말에는 순산업현금 2억 1,900만 유로로 전환됐다.

산업부문의 현금성 자산이 관련 순부채를 웃도는 상태로 바뀐 것이다.

이 수치는 페라리의 산업활동과 금융서비스 사업을 구분해 계산한 지표다.

회사의 전체 차입금이 사라졌다는 의미는 아니다.

실제로 9월 말 기준 전체 차입금은 약 31억 2,200만 유로였다.

다만 금융서비스 관련 부채와 현금을 제외하고 산업활동의 순현금 상태를 살펴보면 긍정적인 위치를 확보했다는 뜻이다.

여기에 주주환원 정책도 병행하고 있다.

페라리는 3분기 동안 약 1억 7,300만 유로의 자사주를 매입했다.

10월에도 추가적인 매입을 진행했다.

회사는 2030년까지 약 35억 유로 규모의 다년간 자사주 매입 계획을 추진하고 있다.

현금창출력 개선과 주주환원을 동시에 진행하고 있는 것이다.

페라리는 왜 올해 실적 전망을 다시 높였나

페라리는 2026년 연간 실적 전망을 상향 조정했다.

연간 매출 전망은 기존 약 76억 유로에서 약 76억 5,000만 유로로 높아졌다.

조정 EBITDA 목표는 최소 29억 7,000만 유로에서 최소 30억 유로로 상향됐다.

조정 영업이익 목표도 최소 22억 6,000만 유로에서 최소 22억 8,500만 유로로 높였다.

조정 희석주당순이익(EPS) 전망은 9.68유로 이상에서 9.85유로 이상으로 상향했다.

산업부문 잉여현금흐름 전망은 기존 최소 15억 5,000만 유로에서 최대 16억 5,000만 유로 수준으로 변경했다.

마지막 항목은 표현에 주의해야 한다.

기존 전망은 최소 목표였지만 새 전망은 '최대'라는 표현을 사용했다.

따라서 이를 다른 지표처럼 단순히 최저 기준이 높아졌다고 해석해서는 안 된다.

페라리가 전망을 높인 이유는 세 가지다.

예상보다 강한 개인화 주문 수요, 당초 예상보다 낮은 환율 부담, 포뮬러원(F1) 챔피언십 순위에 관한 새로운 가정이다.

여기에 주요 모델의 교체와 고부가가치 제품의 인도 확대가 연간 실적을 뒷받침할 것으로 보고 있다.

다만 연간 전망은 회사가 제시한 미래 예상치다.

실제 결과는 연말까지의 인도 일정과 환율, 생산 및 시장 상황 등에 따라 달라질 수 있다.

페라리의 사업은 자동차에서 끝나지 않는다

이번 실적 발표에서 주목할 또 다른 부분은 페라리가 자신을 단순한 자동차 제조사로 설명하지 않는다는 점이다.

페라리는 사업을 크게 세 가지 영역으로 구분한다.

레이싱(Racing), 스포츠카(Sports Cars), 라이프스타일(Lifestyle)이다.

스포츠카는 실제 자동차를 설계하고 생산하는 사업이다.

레이싱은 F1과 세계내구선수권(WEC) 등 모터스포츠와 관련된 활동이다.

라이프스타일은 브랜드의 정체성을 활용한 의류와 컬렉터블, 고객 경험 등의 영역이다.

이 사업들은 서로 완전히 분리돼 있지 않다.

레이싱은 페라리의 기술적 성능과 브랜드 정체성을 강화한다.

스포츠카는 그 정체성을 실제 제품으로 구현한다.

라이프스타일은 자동차를 소유하지 않는 사람에게까지 브랜드 경험을 확장할 수 있다.

이러한 구조는 페라리가 자동차 판매 이외에도 브랜드를 활용해 가치를 창출하려는 전략을 보여준다.

이번 분기 스폰서십·상업활동·브랜드 부문 매출은 2억 2,000만 유로로 전년보다 4% 증가했다.

레이싱 스폰서십과 라이프스타일 활동이 성장에 기여했다.

반면 전년도 F1 순위와 관련된 상업수익 감소는 일부 상쇄 요인이었다.

이처럼 레이싱 성과는 브랜드 이미지뿐 아니라 재무적 실적과도 연결된다.

페라리는 자동차를 파는가, 소유 경험을 파는가

페라리의 경영전략을 이해하는 핵심 질문이다.

고객이 페라리를 구매하는 이유는 단순히 빠르게 이동하기 위해서만은 아닐 수 있다.

차량의 성능과 디자인, 운전 경험이 중요하지만 브랜드의 역사와 희소성, 고객 커뮤니티에 참여하는 경험도 영향을 미친다.

페라리는 이를 적극적으로 활용한다.

이번 분기에도 Casa Ferrari와 Fan Zone 등 고객과 팬을 대상으로 한 경험을 확대했다.

몬차 그랑프리에 맞춘 캡슐 컬렉션과 컬렉터블 프로젝트도 공개했다.

이러한 활동은 자동차 판매와 직접적인 매출 관계가 없더라도 브랜드와 고객의 관계를 유지하는 데 활용될 수 있다.

특히 럭셔리 산업에서는 제품을 구매한 이후의 경험도 중요하다.

고객이 브랜드에 대한 애착을 유지하면 향후 다른 모델을 구매하거나 브랜드 관련 서비스와 상품을 이용할 가능성이 생긴다.

그러나 이번 보도자료는 이러한 고객 경험 프로그램이 실제 차량 재구매율을 얼마나 높였는지 제시하지 않았다.

따라서 고객 경험 확대가 특정 수익 증가를 직접 유발했다고 단정할 수는 없다.

확인되는 것은 페라리가 고객 관계와 라이프스타일을 핵심 사업 영역으로 다루고 있다는 사실이다.

첫 전기차 Luce는 페라리의 전략을 바꿀까

페라리는 전동화 시대에도 기존 브랜드 전략을 유지하면서 새로운 기술을 도입하려 한다.

이번 분기에는 전기차 Luce의 'Chassis 0'가 몬터레이 카 위크에서 기록적인 경매 결과를 얻었다고 밝혔다.

Luce는 페라리의 첫 완전 전기차 프로젝트로 주목받고 있다.

이번 실적 발표 이후 로이터 보도에 따르면 페라리의 2027년 Luce 공급분은 이미 고객에게 배정된 것으로 알려졌다.

이는 전기차에 대한 초기 고객 수요가 존재한다는 신호로 볼 수 있다.

그러나 향후 생산량과 실제 인도 실적, 수익성까지 확정됐다는 의미는 아니다.

전기차는 기존 내연기관 슈퍼카와 다른 기술적 과제를 갖는다.

배터리 무게와 열관리, 주행거리, 충전 경험, 차량의 소리와 운전 감각 등이 중요하다.

특히 페라리 고객은 단순한 이동 성능보다 특별한 운전 경험을 기대할 수 있다.

따라서 전동화의 성공 여부는 가속 성능이나 전기모터 출력만으로 결정되지 않을 수 있다.

브랜드가 축적해 온 감성적 경험을 새로운 기술로 어떻게 구현할 것인지가 중요하다.

Luce는 페라리가 기존의 희소성과 고객 중심 전략을 전기차 시대에도 유지할 수 있는지 시험하는 제품이 될 가능성이 있다.

테슬라와 페라리가 보여주는 서로 다른 자동차의 미래

2026년 자동차 산업에서는 서로 다른 전략적 움직임이 나타나고 있다.

테슬라는 자동차 판매를 넘어 자율주행과 로보택시, AI 기반 이동 서비스로 사업의 중심을 확대하고 있다.

반면 페라리는 고객이 직접 소유하고 운전하는 자동차의 희소성과 개인화 경험을 더욱 강화하고 있다.

두 기업은 모두 기술을 중요하게 생각하지만 성장의 방향은 다르다.

테슬라의 로보택시 전략은 자동차 한 대가 얼마나 많은 이동 서비스를 제공할 수 있는지에 초점을 맞춘다.

차량 가동률과 서비스 이용량, 자율주행 소프트웨어의 성능이 중요해진다.

반면 페라리는 고객이 자동차 한 대에 얼마나 큰 가치를 부여하는지에 집중한다.

제품 구성과 개인화, 희소성, 고객 관계가 중요한 경쟁 요소다.

하나는 자동차를 더 많이 운행시키는 경제학에 가깝다.

다른 하나는 자동차를 더 특별한 제품으로 만드는 경제학에 가깝다.

물론 테슬라와 페라리의 사업을 단순히 양자택일의 구조로 볼 수는 없다.

테슬라도 고가 차량을 판매하고, 페라리도 기술혁신과 전동화를 추진한다.

그러나 최근 발표된 두 회사의 전략과 실적은 자동차 산업의 미래가 하나의 방향으로만 발전하지 않을 수 있음을 보여준다.

중국 시장과 전동화가 남긴 과제

이번 실적은 페라리의 사업 모델이 높은 수익성을 창출하고 있음을 보여준다.

그러나 장기적으로 해결해야 할 과제도 존재한다.

첫 번째는 지역별 수요의 변화다.

중국 본토·홍콩·대만의 인도량은 전년보다 크게 감소했다.

페라리는 이번 분기 다른 지역의 인도 증가와 높은 제품 구성 효과를 통해 전체 실적을 개선했다.

하지만 이러한 지역별 변화가 장기적으로 어떤 흐름을 보일지는 살펴볼 필요가 있다.

두 번째는 모델 전환과 개발 비용이다.

페라리는 지속적으로 새로운 차종을 출시하고 기술을 개발해야 한다.

3분기 연구개발비는 비용 인식 기준 2억 5,100만 유로로 전년의 2억 2,200만 유로보다 증가했다.

자본화한 개발비를 포함한 총 연구개발 활동은 2억 6,900만 유로로 증가했다.

이러한 투자는 미래 제품 경쟁력 확보에 필요하지만 수익성에 부담을 줄 수 있다.

세 번째는 전동화와 브랜드 정체성의 균형이다.

페라리는 새로운 기술을 도입하면서도 기존 고객이 기대하는 희소성과 운전 경험을 유지해야 한다.

이 과제는 전기차를 생산할 수 있는지의 문제가 아니라, 전기차에서도 페라리만의 가치를 구현할 수 있는지의 문제에 가깝다.

페라리가 자동차 산업에 던지는 질문

페라리의 2026년 3분기 실적은 자동차 산업의 성장 방식을 다시 생각하게 한다.

차량 인도량은 줄었다.

하지만 매출과 영업이익은 증가했다.

산업부문 잉여현금흐름은 더 빠르게 개선됐다.

제품 구성과 개인화 주문이 성장을 이끌었고, 수주잔고는 2028년까지 이어졌다.

이는 자동차 제조사가 반드시 판매량 확대만으로 성장하는 것은 아니라는 사실을 보여준다.

물론 페라리의 사업 모델을 일반적인 자동차 제조사가 그대로 따라 하기는 어렵다.

희소성과 브랜드 역사, 고객 충성도, 제품의 상징적 가치가 오랜 시간 축적돼야 하기 때문이다.

그러나 이 사례가 보여주는 원리는 다른 산업에도 적용할 수 있다.

제품을 더 많이 판매하는 것과 고객이 제품에서 더 많은 가치를 경험하도록 만드는 것은 서로 다른 성장전략이라는 점이다.

고객이 제품을 단순한 기능이 아니라 특별한 경험으로 인식하고, 자신만의 선택을 반영할 수 있다면 기업은 수량과 다른 방식으로 가치를 창출할 수 있다.

페라리는 이번 분기에 그 가능성을 재무적인 성과로 보여줬다.

다만 이러한 성과가 지속되려면 고객 수요와 제품의 매력, 생산 품질, 브랜드의 희소성을 계속 유지해야 한다.

현재의 높은 이익률이 미래에도 자동으로 보장되는 것은 아니다.

자동차를 덜 파는 것이 문제가 아닌 기업

많은 자동차 제조사에서 판매량 감소는 실적 악화의 경고 신호가 된다.

그러나 페라리의 2026년 3분기에는 다른 결과가 나타났다.

인도량 3,368대는 지난해보다 적었지만, 매출은 18억 9,600만 유로로 증가했다.

영업이익률은 29.7%로 높아졌고, EBITDA 이익률은 39.7%에 달했다.

고가 차종과 개인화 수요가 수익성을 뒷받침했다.

동시에 페라리는 신규 모델과 전동화, 고객 경험, 모터스포츠에 대한 투자를 이어가고 있다.

이러한 구조에서 중요한 것은 자동차를 얼마나 많이 만들었느냐만이 아니다.

어떤 자동차를 누구에게 어떤 가치로 제공했는지가 더 중요할 수 있다.

페라리는 고가 제품을 판매하면서도 고객이 기다릴 이유를 만드는 브랜드다.

그리고 그 기다림을 실제 매출과 이익으로 연결하려 한다.

이는 희소성을 유지하면서도 기술과 제품을 지속적으로 혁신해야 가능한 전략이다.

페라리의 경쟁력은 단순히 자동차를 적게 생산하는 데 있지 않다. 고객이 더 많은 비용을 지불하면서도 그 자동차를 소유하고 싶어 하도록 만드는 데 있다.

이번 실적이 보여주는 것은 바로 그 차이다.

자동차 산업에서 규모의 경제는 여전히 중요하다.

그러나 페라리는 규모와 다른 방식으로도 높은 수익성과 현금창출력을 확보할 수 있다는 사실을 보여준다.

자동차를 더 많이 판매하는 경쟁이 치열해질수록, 고객이 한 대의 자동차에 부여하는 가치를 높이는 전략의 의미도 커질 수 있다.

페라리는 그 전략을 숫자로 증명하고 있다.

주요 출처

Ferrari N.V. (2026년 11월 3일). Strong Mix and Personalizations Sustain Q3 Growth and Further 2026 Guidance Upgrade. 2026년 3분기 잠정 미감사 실적 발표 자료, 12쪽.

Ferrari N.V. (2026년 11월 3일). Q3 2026 Results Earnings Call.

Reuters. (2026년 11월 3일). Ferrari lifts forecasts after outperformance, Luce EV demand strong.

기사 작성 기준: 2026년 11월 8일. 주요 재무 수치와 지역별 인도량, 모델 구성, 연간 실적 전망은 페라리의 공식 실적 자료를 기준으로 했다. 개인화 매출 비중과 F80 가격, Luce의 2027년 수요 관련 정보는 실적 콘퍼런스콜 및 외부 보도를 보완적으로 참고했다. 매출을 인도량으로 나눈 참고 수치는 공식 평균판매가격이 아니며, 2026년 실적 전망은 확정 실적이 아니다.